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四肖中特期期凖:探索建立更全面的宏观金融稳定框架

时间:2019/12/10 13:49:36   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:一是宏观审慎对金融及宏观经济的影响与其他传统经济调控行为可能存在冲突,因为政策制定的目标和角度存在差异。例如,在货币政策基于通货膨胀考虑而降息的时候,宏观审慎可能为了预防金融资产价格过热而采取紧缩政策。在实体经济面临下行压力的时期,财政与金融刺激的不协调可能导致经济波动加剧,无法...
    一是宏观审慎对金融及宏观经济的影响与其他传统经济调控行为可能存在冲突,因为政策制定的目标和角度存在差异。例如,在货币政策基于通货膨胀考虑而降息的时候,宏观审慎可能为了预防金融资产价格过热而采取紧缩政策。在实体经济面临下行压力的时期,财政与金融刺激的不协调可能导致经济波动加剧,无法达到防范化解风险的目的。政策矛盾是宏观审慎监管框架未来发展的核心问题,在本文的后半部分将重点阐述。

  二是及时准确辨认系统性风险的难度叠加监管不作为的心理倾向导致风险防范行为难以得到高效实施。从政治动机角度来看,一方面监管者担心错误预警引发不必要的市场恐慌,另一方面预防政策的短期成本显而易见,长期利益却相对不易察觉。风险预防政策可能在经济上升期限制信贷扩张,市场相对不容易接受。而且不确定性可能经过了长时期的累积过程,在金融系统已经很脆弱的情况下实施紧缩政策,反而可能成为原本想要预防的市场动荡的导火索。

  三是由于可用政策工具是多样且复杂的,加上实证证据匮乏,宏观审慎政策的实证影响难以被客观衡量,宏观调控政策与宏观审慎的交互作用力更使问题雪上加霜。另外金融稳定目标是难以具体定义的,政策制定当局因而需要寻找改善贷款及风险管理标准、强化银行系统韧性或者贷款总量波动等阶段性目标。

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